聽牧肉牛公布2016半年報(bào):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9,538.11萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)46.35%;歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)649.39萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7.35%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元。
產(chǎn)品增收不增利:公司上半年收入快速增長(zhǎng)46.35%,較去年同期22.33%的增速上升了24.02pct,(原有業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)29.48%),主要是因?yàn)楣炯哟罅耸袌?chǎng)開拓,從而銷售同比增長(zhǎng),另外還新增了活牛銷售。分產(chǎn)品來(lái)看,冷鮮產(chǎn)品收入6,600.04萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)27.18%,收入占比69.2%,是公司最主要的收入來(lái)源,毛利率20.05%,較去年同期下降1.72pct;活牛短期育肥后的銷售收入1,099.36萬(wàn)元,今年剛開始銷售,毛利率2.36%,屬于行業(yè)偏低水平(正常也不高,4-5%左右);餐飲服務(wù)收入1,826.70萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)38.22%,毛利率61.12%,較去年也下降了1.82pct。由于各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率都有所下降,加上活牛銷售的低毛利率,導(dǎo)致公司的綜合毛利率降至25.98%,較去年同期的30.2%下降了4.22pct。
費(fèi)用控制得力:上半年公司期間費(fèi)用率為18.65%,同比減少2.84pct。其中銷售費(fèi)用率10.35%,同比增長(zhǎng)1.98pct,主要是由于品牌宣傳費(fèi)用及人員薪金增加所致;管理費(fèi)用率同比大幅下降3.46pct至6.72%,主要是辦公費(fèi)用及低值易耗品攤銷減少所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少1.36pct至1.58%,主要是利息支出減少所致。
對(duì)外投資增加綜合競(jìng)爭(zhēng)力:(1)在銷售上,公司不斷加大市場(chǎng)的開拓力度,在原有市場(chǎng)基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行市場(chǎng)的細(xì)化布局。公司計(jì)劃在本年度投入不超過(guò)人民幣1000萬(wàn)元資金(含)來(lái)啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)聽牧烤吧項(xiàng)目,現(xiàn)正在開拓過(guò)程中;擬分別在蘇州和昆明投資設(shè)立兩家聽牧牛莊餐廳,以上項(xiàng)目的投資將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)務(wù)向云南省外市場(chǎng)發(fā)展,提高公司的品牌知名度、增加公司銷售收入及利潤(rùn),為公司布局更廣闊市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。(2)在產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)提升上,公司與云南省草地動(dòng)物科學(xué)研究院共同出資設(shè)立了控股子公司——云南金草地牧業(yè)科技開發(fā)有限公司,該公司的成立將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)完善公司業(yè)務(wù)鏈布局,增強(qiáng)公司在肉牛繁育、養(yǎng)殖及產(chǎn)品研發(fā)上的技術(shù)優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè):我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè),2016-2018年公司EPS將分別達(dá)到0.18、0.22和0.27元,按照2016年8月24日收盤價(jià)2.44元進(jìn)行計(jì)算,對(duì)應(yīng)2016-2018年P(guān)E分別為13.3、10.9和8.9倍,考慮到新三板市場(chǎng)流動(dòng)性較低,我們認(rèn)為公司二級(jí)市場(chǎng)的合理估值區(qū)間為2017年10-15倍左右,維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:牛肉價(jià)格波動(dòng)過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策變化風(fēng)險(xiǎn)、食品安全問題、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情風(fēng)險(xiǎn) |
