5月以來(lái)，盡管菜粕期貨因獲利盤(pán)打壓一度出現(xiàn)急速下跌，但隨后便重歸漲勢(shì)。昨日，菜粕期貨主力1609合約盤(pán)中更是突破前高，并創(chuàng)出2520元/噸的高位，盤(pán)終收?qǐng)?bào)2498元/噸，漲86元或3.57%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)產(chǎn)粕供應(yīng)總量繼續(xù)減少、市場(chǎng)處于需求旺季、油粕成本增加、水產(chǎn)飼料中菜粕添加比例提高以及全球最大豆粕出口國(guó)產(chǎn)量損失嚴(yán)重等因素共振，刺激近日期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。目前來(lái)看，期價(jià)存在牛市基礎(chǔ)，2200元/噸-2300元/噸區(qū)域?qū)⒊蔀殚L(zhǎng)期重要支持區(qū)域。

　　昨日，菜粕期價(jià)一度突破5月下旬暴跌前的高點(diǎn)，挺進(jìn)2500元/噸，為近20個(gè)月以來(lái)的高位，也已脫離年內(nèi)熊市低點(diǎn)，累積漲幅38%，短期為加速上漲勢(shì)態(tài)。在菜粕期貨走強(qiáng)的同時(shí)，其倉(cāng)量也出現(xiàn)劇增，其中持倉(cāng)量攀升至近兩年高位。

　　新紀(jì)元期貨分析師王成強(qiáng)表示，影響菜粕期價(jià)走高的因素主要有以下五方面。其一，我國(guó)長(zhǎng)江流域洪澇形勢(shì)嚴(yán)峻，近期南方8省市持續(xù)遭大到暴雨，國(guó)內(nèi)菜籽產(chǎn)量和質(zhì)量存在憂(yōu)慮；其二，在國(guó)儲(chǔ)因素下，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)玉米結(jié)構(gòu)性緊張，現(xiàn)貨玉米及DDGS價(jià)格異常強(qiáng)勁，對(duì)蛋白粕形成支持；其三，生豬及水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)有利復(fù)蘇，補(bǔ)庫(kù)存需求刺激；其四，國(guó)儲(chǔ)菜油泄庫(kù)速度較快，菜籽進(jìn)口受阻數(shù)量同比下降顯著；其五，全球最大的豆粕出口國(guó)產(chǎn)量損失嚴(yán)重，市場(chǎng)仍待進(jìn)一步評(píng)估其影響，關(guān)注6月11日美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)減數(shù)量。

　　光大期貨分析師許愛(ài)霞則認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)粕供應(yīng)總量上繼續(xù)減少、目前處于市場(chǎng)需求旺季、油粕成本增加以及水產(chǎn)飼料中菜粕添加比例提高，刺激近日菜粕期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

　　具體來(lái)看，供應(yīng)方面，由于菜籽種植收益低，今年國(guó)產(chǎn)油菜籽種植面積在去年的基礎(chǔ)上再次減少，預(yù)計(jì)減少幅度在30%，樂(lè)觀估計(jì)產(chǎn)量在650萬(wàn)噸。從各省情況看，油菜籽目前處于收購(gòu)期，但由于近三年來(lái)小榨比例逐年提高，菜籽商品化比例降低，從目前情況看，大部分大廠仍處于觀望態(tài)度，由于小榨青餅部分并未直接進(jìn)入飼料環(huán)節(jié)，加上大廠壓榨量減少并且開(kāi)榨時(shí)間推遲，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)粕供應(yīng)總量上繼續(xù)減少，時(shí)間也推后。目前長(zhǎng)江流域國(guó)產(chǎn)粕多數(shù)無(wú)貨沒(méi)有報(bào)價(jià)，菜粕供應(yīng)還是主要靠沿海壓榨的國(guó)產(chǎn)加籽粕。需求方面，目前處于市場(chǎng)需求旺季，沿海油廠菜籽庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定，壓榨量短期沒(méi)有明顯變化，而合同量增加，部分油廠因?yàn)橛写罅课磮?zhí)行合同而停止對(duì)外報(bào)價(jià)。成本方面，前期因嚴(yán)查進(jìn)口油菜籽雜質(zhì)含量問(wèn)題，廠商進(jìn)口菜籽心態(tài)謹(jǐn)慎，滯港增加200元/噸的菜籽成本，導(dǎo)致油粕成本增加。價(jià)比方面，隨著豆粕和菜粕價(jià)差的拉大，加上近期DDGS價(jià)格維持高位，水產(chǎn)飼料中菜粕添加比例較去年有所提高。

　　“目前來(lái)看，南美因素或已充分計(jì)入市場(chǎng)價(jià)格，短期投機(jī)資金對(duì)國(guó)內(nèi)天氣形勢(shì)更為敏感，國(guó)內(nèi)菜籽減產(chǎn)形勢(shì)以及長(zhǎng)江流域的洪澇形勢(shì)，對(duì)近日菜粕價(jià)格影響深刻。”王成強(qiáng)表示，全球大豆產(chǎn)量連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)歷史性增產(chǎn)，但菜籽近兩年產(chǎn)量縮減趨勢(shì)較為明顯。厄爾尼諾和拉尼娜年景接踵而來(lái)，遠(yuǎn)期農(nóng)產(chǎn)品供給將遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)，市場(chǎng)供需格局由去年的寬松轉(zhuǎn)入緊平衡是發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)因今年菜籽減產(chǎn)和國(guó)儲(chǔ)拋售菜油等因素影響，供應(yīng)形勢(shì)較為緊俏。

　　鑒于此，許愛(ài)霞認(rèn)為，目前菜粕期價(jià)仍處于上漲中期，后期仍有一定上漲空間，加上今年豆類(lèi)天氣炒作較多，豆粕期價(jià)上漲也將對(duì)菜粕期價(jià)提供一定提振作用。

　　王成強(qiáng)認(rèn)為，經(jīng)歷5月最后一周暴跌洗禮，本月初菜粕期價(jià)上漲將呈加速特征，但因6月金融風(fēng)險(xiǎn)事件較為密集，市場(chǎng)波動(dòng)率將進(jìn)一步提升，臨近2700元/噸將具有高度不穩(wěn)定性，價(jià)格加速上揚(yáng)意味著月內(nèi)多頭風(fēng)險(xiǎn)的臨近，美豆投機(jī)基金買(mǎi)盤(pán)過(guò)于擁擠，凈多規(guī)模臨近歷史峰值區(qū)域，美豆粕周線級(jí)別超買(mǎi)狀態(tài)較為罕見(jiàn)，尚未獲得修復(fù)，這些是內(nèi)盤(pán)粕類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。不過(guò)，菜粕期貨存在牛市波動(dòng)基礎(chǔ)，2200元/噸-2300元/噸將成為長(zhǎng)期重要支持區(qū)域。

（中國(guó)證券報(bào)）